إحصاءات حجم سوق الفوركس

إحصاءات حجم سوق الفوركس.

إحصاءات حجم سوق الفوركس.

إحصاءات حجم سوق الفوركس.

إحصائيات سوق الأسهم | اتجاهات سوق الأسهم.

تقدم التداول عبر الإنترنت فوركس، منصة التجارة الخاصة. أيضا العملات الأجنبية الأخبار، تحويل العملات، توقعات السوق والرسوم البيانية.

أخبار الفوركس | أخبار تداول العملات الأجنبية، أبحاث السوق & أمب؛ أفكارا.

بالإضافة إلى كونها الشركة الرائدة عالميا في توفير دليل سوق الفوركس يسرد الإحصاءات الحيوية لكل منتج. منتجات المؤشرات.

Forex_Trading_Strategies. pdf-أر - سوق الفوركس | إفك ماركيتس.

أسواق الفوركس لديها 24 ساعة على مدار الساعة سهولة الوصول التداول مع أي عمولات لمدة 5 أيام في الأسبوع. هناك فرصة في الفوركس للاستفادة من أينما كنت.

سوق الفوركس الحجم: A ترادرس أدفانتيج - دايليفس.

Forex_Trading_Strategies. pdf-أر - سوق الفوركس | إفك ماركيتس.

Всё для فوريكس.

التنبؤات الفوركس الأساسية أساليب التنبؤ الفوركس: علامة على قوة السوق والبيئية وغيرها من العوامل ذات الصلة والإحصاءات التي من شأنها أن تؤثر على.

مؤشرات الفوركس | إكونوميك ستاتيستيكش & أمب؛ الدولية.

تقدم فوريكس فوريكس & أمب؛ تجارة المعادن مع الحائز على جوائز منصات التداول، ينتشر ضيق، إفيسيونس الجودة، أدوات التداول قوية & أمب؛ الدعم المباشر على مدار 24 ساعة.

نظام تداول العملات الأجنبية - إحصائيات السوق! - ebay. ca.

قارن & أمب؛ تحليل أحدث الإحصاءات الاقتصادية، الرسوم البيانية ضد بيانات التجارة التاريخية للمناطق الاقتصادية الكبرى. معلومات من البنوك المركزية، مكاتب الإحصاءات الوطنية.

لندن لا تزال رقم واحد لتداول العملات الأجنبية | سيتي A. M.

Советы и приемы трейдера за 7 лет ФОРЕКС торговли. Скачай книгу бесплатно.

ارتباط الفوركس | Myfxbook.

Торгуйте на бесплатном демо-счете с балансом 5000 $!

سوق الفوركس الحجم: A ميزة التجار - ياهو المالية.

وقد زادت المواقف في سوق المشتقات خارج البورصة بوتيرة سريعة منذ إجراء المسح الأخير الذي يجري كل ثلاث سنوات في (بيس / ستاتيستيكش / dt1920a. pdf)

إحصائيات السوق | سوق الأسهم | كبار الرابحين | الخاسرين.

الاختلافات بين الفوركس وسوق الأسهم.

كفد بروكر | أونلين فوركس بروكر | سوق الفوركس | إفك ماركيتس.

حجم سوق الخدمات المدارة في جميع أنحاء العالم 2018-2020؛ متميزة. حجم سوق الخدمات المدارة في جميع أنحاء العالم من 2018 إلى 2020 لدينا إحصائيات متميزة.

تقارير سوق الأسهم والإحصاءات - بورصة لندن.

في الوقت الحقيقي تحليل ارتباط الفوركس حسب الإطار الزمني. تسجيل الدخول. الصفحة الرئيسية . أخبار؛ الاقتصادية الرئيسية / سوق الفوركس / الارتباط + اضف الى موقعك تصفية الارتباط. اكتب.

فوريكس الفوركس! - سوق رأس المال!

التداول عبر الإنترنت مع الأسواق - تداول العمولة كفد مجانا للأسهم والسلع والمؤشرات والعملات. فتح حسابك اليوم، وتلقي الحرة والتجارة.

سوق أبحاث السوق / السوق - إحصاءات & أمب؛ حقائق.

16.06.2018 & # 0183؛ & # 32؛ و 4 P من التسويق في أسواق الفوركس. نشرت في 16 يونيو 2018 - هاريس كونستانتينو & كوت؛ قبرص فوركس ماركيتس & كوت؛ أسواق الفوركس | قبرص مقرها.

إحصاءات السوق الأولية - بورصة لندن.

سوق الفوركس تعليمي أنه يقزم الأسواق الأخرى في الحجم، حتى في سوق الأوراق المالية، مع متوسط ​​قيمة تداول حوالي الولايات المتحدة 000، 000 مليار يوميا.

تقارير أبحاث السوق، إحصائيات السوق، الصناعة.

14.11.2017 & # 0183؛ & # 32؛ بيانات السوق العالمية، والرسوم البيانية والمعلومات. المؤشرات الرئيسية الأمريكية والأوروبية والآسيوية للأوراق المالية بالإضافة إلى القطاعات والصناعات والسلع والعملات.

الأسواق & أمب؛ البيانات | الإيكونوميست.

26.09.2017 & # 0183؛ & # 32؛ فوركس كالندار، ماركيت & أمب؛ أخبار. قسم الأسواق يظهر لك أنماط الفوركس في الوقت الحقيقي في كل والإطار الزمني في حجم موقف واحد بسيط،

مؤشرات التداول المملكة المتحدة - فكسم.

الحصول على جميع تحديثات السوق الحية على إحصاءات السوق، الأسهم الرابحين، السلع، الفوركس، سوق الأوراق المالية & أمب؛ أكثر على صحيفة ايكونوميك تايمز. زيارة هنا للحصول على تاريخ السوق الحية.

دليل تداول الفوركس الأساسي - إتورو.

جريدة أسبوعية موثوقة تركز على السياسة الدولية وأخبار الأعمال والرأي.

تداول العقود مقابل الفروقات عبر الإنترنت، منصة تداول العملات الأجنبية في الأسواق.

اكتشاف جميع الإحصاءات والحقائق ذات الصلة في صناعة أبحاث السوق وسوق أبحاث السوق الآن على ستاتيستا!

بيانات الأسواق - سوق الأوراق المالية، السندات، الأسهم، السلع.

06.09.2018 & # 0183؛ & # 32؛ لندن لا تزال رقم واحد لتداول العملات الأجنبية. شارك . وازدادت هيمنة لندن في السنوات الأخيرة، مع توسع حجم سوق الفوركس.

20 أكتوبر 2018.

50 حقائق رائعة حول الفوركس - ماهيفكس.

سوق العملات الأجنبية (الفوركس، العملات الأجنبية، أو سوق العملات) هو سوق لامركزية أو دون وصفة طبية عالمية (أوتك) لتداول العملات.

إحصائيات سوق الفوركس في ميتاترادر ​​- تداول الفوركس عبر الإنترنت.

24.01.2018 & # 0183؛ & # 32؛ حجم سوق الفوركس: ميزة التجار. حجم سوق الفوركس: في هذه المقالة تعلمت فوائد حجم سوق الفوركس والسيولة إلى الفوركس.

تجارة الفوركس | أسواق الفوركس | العملات، بقعة.

دليل تداول الفوركس عبر الإنترنت 2 لا يمكن أن يحجب السوق - الحجم الهائل لسوق الفوركس يضمن أيضا أنه لا يمكن لأحد أن يركب السوق.

سوق الفوركس التعليمي - إنفستوبيديا.

ترتبط حركة سوق الفوركس وبعض العملات بالأسواق المالية الأخرى، مثل الذهب والنفط و S و P 500.

نظرة عامة على سوق الفوركس - بورصة ناسداك.

14.02.2018 & # 0183؛ & # 32؛ فوركس فس أسواق أخرى. الفرق الأول بين الفوركس والأسواق الأخرى هو الحجم الهائل لسوق الفوركس.

سوق الفوركس الحجم والسيولة - بابيبيبس.

سوق الفوركس، يجب أن تنظر بعناية الاستثمار الخاص بك 10 إلى 15 أضعاف حجم حجم التداول اليومي في جميع أسواق الأسهم في العالم مجتمعة.

مسح البنك المركزي الذي يجري كل ثلاث سنوات من النقد الأجنبي والأسواق المشتقات أوتك في عام 2018.

تحديث 11 ديسمبر 2018.

وبلغ متوسط ​​التداولات في أسواق العملات الأجنبية 5.1 تريليون دولار في اليوم في أبريل 2018، وفقا لمسح البنك المركزي الذي يجري كل ثلاث سنوات في أسواق المشتقات المالية الأجنبية وغير الرسمية. وقد انخفض هذا المؤشر من 5.4 تريليون دولار في نيسان / أبريل 2018. وتراجعت أسعار الصرف الفوري للاوراق المالية للمرة الأولى منذ عام 2001، مع استمرار ازدياد نشاط المشتقات المالية الأجنبية. وبلغ متوسط ​​التداول في مشتقات أسعار الفائدة غير المباشرة 2.7 تريليون دولار يوميا في أبريل 2018، مقابل 2.3 تريليون دولار في أبريل 2018.

تصفح وتنزيل البيانات.

نتائج الجزء دوران من المسح الذي يجري كل ثلاث سنوات متوفرة في بيس إحصائية إكسبلورر و بيس الإحصائيات مستودع. يمكن تحميل مجموعة البيانات الكاملة على دوران في ملف كسف واحد.

كما تتوافر نتائج المسح الوطني على المواقع الإلكترونية للبنوك المركزية والسلطات الأخرى التي شاركت في المسح.

معلومات اكثر.

وتتلخص نتائج الدراسة الاستقصائية التي تجرى كل ثلاث سنوات لعام 2018 في تعليقات بشأن معدل دوران العملات الأجنبية ودوران معدل الفائدة. وسيتم نشر تحليلات مفصلة في عدد ديسمبر 2018 من المراجعة الفصلية بيس.

ويكمل المسح الذي يجري كل ثلاث سنوات الدراسات الاستقصائية الإقليمية الأكثر تكرارا التي أجرتها لجان النقد الأجنبي في أستراليا وكندا ولندن ونيويورك وسنغافورة وطوكيو، فضلا عن الدراسة نصف السنوية لأسواق المشتقات خارج البورصة التي نسقها بنك التسويات الدولية.

حجم سوق الفوركس والسيولة.

وخلافا للأسواق المالية الأخرى مثل بورصة نيويورك (بورصة نيويورك) أو بورصة لندن (لس)، فإن سوق الفوركس ليس لها موقع مادي ولا تبادل مركزي.

ويعتبر سوق الفوركس سوقا خارج السوق) أوتك (، أو سوق "إنتيربانك" نظرا ألن السوق بالكامل يتم تشغيله إلكترونيا، ضمن شبكة من البنوك، بشكل مستمر على مدى 24 ساعة.

سوق الفوركس أوتك هو إلى حد بعيد أكبر وأكثر الأسواق المالية شعبية في العالم، المتداولة عالميا من قبل عدد كبير من الأفراد والمنظمات.

في سوق أوتك، يحدد المشاركون من يريدون التجارة مع اعتمادا على ظروف التداول، وجاذبية الأسعار، وسمعة النظير التجاري.

يظهر الرسم البياني أدناه العملات السبع الأكثر تداولا.

الدولار هو العملة الأكثر تداولا، مع 84.9٪ من جميع المعاملات.

وحصة اليورو هي الثانية بنسبة 39.1٪، في حين أن حصة الين هي الثالثة بنسبة 19.0٪.

كما ترون، فإن معظم العملات الرئيسية هي خياطة البقع العليا في هذه القائمة!

* لأن عملتين متورطتين في كل معاملة، يبلغ مجموع نسبة الأسهم من العملات الفردية 200٪ بدلا من 100٪

يظهر الرسم البياني أعلاه عدد مرات تداول الدولار الأمريكي في سوق الفوركس. فمن على جانب واحد من سخيفة 84.9٪ من جميع المعاملات المبلغ عنها!

الدولار هو الملك في سوق الفوركس.

ربما لاحظت عدد المرات التي نحتفظ فيها بالدولار الأمريكي (أوسد).

في الواقع، وفقا لصندوق النقد الدولي، الدولار الأمريكي يشكل ما يقرب من 64٪ من احتياطيات النقد الأجنبي الرسمية في العالم! لأن كل مستثمر تقريبا، والأعمال التجارية، والبنك المركزي تملك ذلك، فإنها تولي اهتماما للدولار الأمريكي.

وهناك أيضا أسباب أخرى هامة تجعل الدولار الأمريكي يلعب دورا محوريا في سوق الفوركس:

إن اقتصاد الولايات المتحدة هو أكبر اقتصاد في العالم. الدولار الأمريكي هو العملة العالمية في العالم. الولايات المتحدة لديها أكبر والأسواق المالية الأكثر سيولة في العالم. وللولايات المتحدة نظام سياسي مستقر. والولايات المتحدة هي القوة العظمى العسكرية الوحيدة في العالم. الدولار الأمريكي هو وسيلة التبادل للعديد من المعاملات عبر الحدود. على سبيل المثال، يتم تسعير النفط بالدولار الأمريكي. وتسمى أيضا "بترودولارز". لذلك إذا أرادت المكسيك شراء النفط من المملكة العربية السعودية، فلا يمكن شراؤها إلا بالدولار الأمريكي. إذا لم يكن لدى المكسيك أي دولار، فعليها بيع البيزو أولا وشراء الدولار الأمريكي.

المضاربة في سوق الفوركس.

ومن الأمور الهامة التي يجب أن نلاحظها في سوق الفوركس أنه في حين أن المعاملات التجارية والمالية هي جزء من حجم التداول، فإن معظم تداول العملات يستند إلى المضاربة.

وبعبارة أخرى، فإن معظم حجم التداول يأتي من التجار الذين يشترون ويبيعون على أساس حركة السعر اللحظي.

ويقدر حجم التداول من قبل المضاربين أكثر من 90٪!

ويعني حجم سوق الفوركس أن السيولة - مقدار حجم الشراء والبيع الذي يحدث في أي وقت - مرتفعة للغاية.

وهذا يجعل من السهل جدا على أي شخص لشراء وبيع العملات.

من وجهة نظر المتداول، السيولة مهمة جدا لأنها تحدد كيفية تغير السعر بسهولة خلال فترة زمنية معينة.

في حين أن سوق الفوركس هو سائل نسبيا نسبيا، يمكن أن يتغير عمق السوق اعتمادا على زوج العملات والوقت من اليوم.

في جلسات تداول العملات الأجنبية لدينا جزء من المدرسة، ونحن سوف اقول لكم كيف أن الوقت من الصفقات الخاصة بك يمكن أن تؤثر على الزوج كنت التداول.

في هذه الأثناء، وهنا بعض الحيل على كيف يمكنك تداول العملات في غازيليون الطرق. حتى أننا ضاقت ذلك إلى أربعة!

التقدم المحرز الخاص بك.

فمن اختياراتنا. . . التي تظهر ما نحن حقا، أكثر بكثير من قدراتنا. J. K. رولينج.

يساعد بابيبيبس التجار الأفراد تعلم كيفية التجارة في سوق الفوركس.

نحن نقدم الناس إلى عالم تداول العملات، وتوفير المحتوى التعليمي لمساعدتهم على تعلم كيفية أن تصبح التجار مربحة. نحن أيضا مجموعة من التجار الذين يدعمون بعضهم البعض في رحلة التداول اليومية.

حجم سوق الفوركس والسيولة.

وخلافا للأسواق المالية الأخرى مثل بورصة نيويورك (بورصة نيويورك) أو بورصة لندن (لس)، فإن سوق الفوركس ليس لها موقع مادي ولا تبادل مركزي.

ويعتبر سوق الفوركس سوقا خارج السوق) أوتك (، أو سوق "إنتيربانك" نظرا ألن السوق بالكامل يتم تشغيله إلكترونيا، ضمن شبكة من البنوك، بشكل مستمر على مدى 24 ساعة.

سوق الفوركس أوتك هو إلى حد بعيد أكبر وأكثر الأسواق المالية شعبية في العالم، المتداولة عالميا من قبل عدد كبير من الأفراد والمنظمات.

في سوق أوتك، يحدد المشاركون من يريدون التجارة مع اعتمادا على ظروف التداول، وجاذبية الأسعار، وسمعة النظير التجاري.

يظهر الرسم البياني أدناه العملات السبع الأكثر تداولا.

الدولار هو العملة الأكثر تداولا، مع 84.9٪ من جميع المعاملات.

وحصة اليورو هي الثانية بنسبة 39.1٪، في حين أن حصة الين هي الثالثة بنسبة 19.0٪.

كما ترون، فإن معظم العملات الرئيسية هي خياطة البقع العليا في هذه القائمة!

* لأن عملتين متورطتين في كل معاملة، يبلغ مجموع نسبة الأسهم من العملات الفردية 200٪ بدلا من 100٪

يظهر الرسم البياني أعلاه عدد مرات تداول الدولار الأمريكي في سوق الفوركس. فمن على جانب واحد من سخيفة 84.9٪ من جميع المعاملات المبلغ عنها!

الدولار هو الملك في سوق الفوركس.

ربما لاحظت عدد المرات التي نحتفظ فيها بالدولار الأمريكي (أوسد).

في الواقع، وفقا لصندوق النقد الدولي، الدولار الأمريكي يشكل ما يقرب من 64٪ من احتياطيات النقد الأجنبي الرسمية في العالم! لأن كل مستثمر تقريبا، والأعمال التجارية، والبنك المركزي تملك ذلك، فإنها تولي اهتماما للدولار الأمريكي.

وهناك أيضا أسباب أخرى هامة تجعل الدولار الأمريكي يلعب دورا محوريا في سوق الفوركس:

إن اقتصاد الولايات المتحدة هو أكبر اقتصاد في العالم. الدولار الأمريكي هو العملة العالمية في العالم. الولايات المتحدة لديها أكبر والأسواق المالية الأكثر سيولة في العالم. وللولايات المتحدة نظام سياسي مستقر. والولايات المتحدة هي القوة العظمى العسكرية الوحيدة في العالم. الدولار الأمريكي هو وسيلة التبادل للعديد من المعاملات عبر الحدود. على سبيل المثال، يتم تسعير النفط بالدولار الأمريكي. وتسمى أيضا "بترودولارز". لذلك إذا أرادت المكسيك شراء النفط من المملكة العربية السعودية، فلا يمكن شراؤها إلا بالدولار الأمريكي. إذا لم يكن لدى المكسيك أي دولار، فعليها بيع البيزو أولا وشراء الدولار الأمريكي.

المضاربة في سوق الفوركس.

ومن الأمور الهامة التي يجب أن نلاحظها في سوق الفوركس أنه في حين أن المعاملات التجارية والمالية هي جزء من حجم التداول، فإن معظم تداول العملات يستند إلى المضاربة.

وبعبارة أخرى، فإن معظم حجم التداول يأتي من التجار الذين يشترون ويبيعون على أساس حركة السعر اللحظي.

ويقدر حجم التداول من قبل المضاربين أكثر من 90٪!

ويعني حجم سوق الفوركس أن السيولة - مقدار حجم الشراء والبيع الذي يحدث في أي وقت - مرتفعة للغاية.

وهذا يجعل من السهل جدا على أي شخص لشراء وبيع العملات.

من وجهة نظر المتداول، السيولة مهمة جدا لأنها تحدد كيفية تغير السعر بسهولة خلال فترة زمنية معينة.

في حين أن سوق الفوركس هو سائل نسبيا نسبيا، يمكن أن يتغير عمق السوق اعتمادا على زوج العملات والوقت من اليوم.

في جلسات تداول العملات الأجنبية لدينا جزء من المدرسة، ونحن سوف اقول لكم كيف أن الوقت من الصفقات الخاصة بك يمكن أن تؤثر على الزوج كنت التداول.

في هذه الأثناء، وهنا بعض الحيل على كيف يمكنك تداول العملات في غازيليون الطرق. حتى أننا ضاقت ذلك إلى أربعة!

التقدم المحرز الخاص بك.

فمن اختياراتنا. . . التي تظهر ما نحن حقا، أكثر بكثير من قدراتنا. J. K. رولينج.

يساعد بابيبيبس التجار الأفراد تعلم كيفية التجارة في سوق الفوركس.

نحن نقدم الناس إلى عالم تداول العملات، وتوفير المحتوى التعليمي لمساعدتهم على تعلم كيفية أن تصبح التجار مربحة. نحن أيضا مجموعة من التجار الذين يدعمون بعضهم البعض في رحلة التداول اليومية.

تشريح سوق العملات الأجنبية العالمية من خلال عدسة المسح الذي يجري كل ثلاث سنوات.

وبلغ التداول في سوق الفوركس أعلى مستوى له على الإطلاق في 5.3 مليار تريليون دولار في أبريل 2018، أي بزيادة نسبتها 35٪ مقارنة بعام 2018. وقد نمت المؤسسات المالية غير التاجر، بما في ذلك البنوك الصغيرة والمستثمرين من المؤسسات وصناديق التحوط، قطاع األطراف األخرى األكثر نشاطا. إن الفجوة الواضحة بين التجارة بين المتعاملين وتجار العملاء قد انتهت. وقد أدى التغيير التكنولوجي إلى زيادة اتصال المشاركين، مما أدى إلى خفض تكاليف البحث. وقد ظهر شكل جديد من أشكال "البطاطا الساخنة" حيث لم يعد التجار يلعبون دورا حصريا. 1.

تصنيف جيل: F31، G12، G15، C42، C82.

تستكشف هذه المقالة تشريح سوق النقد الأجنبي العالمي، استنادا إلى مسح البنك المركزي الذي يجري كل ثلاث سنوات لعام 2018 بشأن نشاط الصرف الأجنبي ومشتقاته (باختصار، "كل ثلاث سنوات"). وتغطي ثلاث سنوات 53 بلدا وتمثل أكثر الجهود شمولا لجمع معلومات مفصلة ومتسقة عالميا حول نشاط تداول العملات الأجنبية وهيكل السوق. 2.

وارتفعت قيمة التداول العالمي ل فكس إلى 5.3 تريليون دولار في اليوم في 2018 من 4.0 تريليون دولار في 2018 (الرسم البياني 1، اللوحة اليمنى). وازداد هذا الارتفاع بنسبة 35 في المائة عن الارتفاع بنسبة 20 في المائة في الفترة من عام 2007 إلى عام 2018، ولكنه لا يرقى إلى الزيادة القوية في فترة ما قبل الأزمة 2004-2007.

نحن ندرس العوامل الهيكلية والاتجاهات وراء أحجام العملات الأجنبية المتنامية. وتوفر معلومات الطرف المقابل الجديدة التي تم جمعها في عام 2018 كل ثلاث سنوات صورة أكثر تفصيلا من ذي قبل عن أنماط التداول للمؤسسات المالية غير التاجر (مثل البنوك من الدرجة الدنيا والمستثمرين من المؤسسات وصناديق التحوط) ومساهمتها في الدوران. كما أن تحسين البيانات المتعلقة بأساليب التنفيذ يمكننا من تقديم وصف أفضل للحالة الراهنة لهيكل السوق.

وکانت المؤسسات المالیة غیر التاجریة المحرك الرئیسي لنمو دوران العملات الأجنبیة علی مدى السنوات الثلاث الماضیة، مما یؤکد الاتجاه في الاستقصاءات السابقة (الرسم البیاني 1، اللوحة الأیمن). وعلى النقيض من ذلك، فإن سوق ما بين الوكلاء قد نما ببطء أكبر، وانكمش حجم التداول غير المالي (ومعظمهم من الشركات) فعلا. هذه الاتجاهات هي الأكثر وضوحا في مراكز تداول العملات الأجنبية الرئيسية، لندن ونيويورك، حيث أن ما يقرب من ثلثي جميع الصفقات تشارك الأطراف المالية غير تاجر.

ويبدو أن ارتفاع قيمة تداول العملات الأجنبية بين عامي 2018 و 2018 كان في معظمه ناتجا ثانويا عن تنويع محافظ الأصول الدولية بدلا من زيادة الاهتمام بالفوائد المالية كفئة أصول في حد ذاتها. (3) مع تناقص الغلة في الاقتصادات المتقدمة بأدنى مستوياتها القياسية، تنوع المستثمرون بصورة متزايدة إلى أصول أكثر خطورة مثل سندات الأسهم الناشئة في الأسواق الدولية أو سندات العملة المحلية. وعلى النقيض من ذلك، كانت العوائد على عمليات تحويل العملات (محددة بدقة) وغيرها من استراتيجيات الاستثمار في العملات الأجنبية الكمية غير جذابة تماما في الفترة التي سبقت استطلاع عام 2018، مما يشير إلى أنه من غير المرجح أن تكون هذه العوامل محفزات كبيرة للدوران.

وأصبح سوق الفوركس أقل تركيزا على التاجر، إلى النقطة التي لم يعد فيها سوقا متميزا بين الوكلاء فقط. وكان المحرك الرئيسي هو انتشار السمسرة الرئيسية (انظر مسرد في نهاية المقال)، مما يسمح للمصارف الصغيرة وصناديق التحوط وغيرها من اللاعبين للمشاركة بشكل أكثر نشاطا. هيكل السوق المتطور يستوعب تنوعا أكبر، من التجار عالية التردد، وذلك باستخدام أجهزة الكمبيوتر لتنفيذ استراتيجيات التداول في تردد ميلي ثانية واحدة، للمستثمر الخاص (التجزئة) المستثمر فكس. استمرت تكاليف التداول في الانخفاض، وبالتالي جذب المشاركين الجدد وجعل المزيد من الاستراتيجيات مربحة. وقد بدأ هذا الاتجاه بالعملات الرئيسية، وقد وصل في الآونة الأخيرة إلى العملات الأقل سيولة سابقا، ولا سيما عملات الأسواق الناشئة.

هيكل السوق اليوم ينطوي على مشاركة أكثر نشاطا من المؤسسات المالية غير التاجر في عملية التداول. لا يزال نشاط التداول مجزأ، ولكن منصات تجميع تسمح للمستخدمين النهائيين والتجار للاتصال مجموعة متنوعة من أماكن التداول والأطراف المقابلة التي يختارونها. ومع ارتباط المزيد من الأطراف المقابلة ببعضها البعض، انخفضت تكاليف البحث وزادت سرعة التداول. وقد أفسح هيكل السوق التقليدي القائم على العلاقات بين الوكلاء والعملاء الطريق لطوبولوجيا الشبكة التجارية حيث تعمل المصارف وغير المصارف كمزودين للسيولة. هذا هو على نحو فعال شكل من أشكال "البطاطا الساخنة" التداول، ولكن حيث لم تعد تجار بالضرورة في المركز. 4.

في القسم التالي، نبدأ بالنظر إلى الحقائق الرئيسية لتسليط الضوء على نمو دوران العملات الأجنبية منذ عام 2018. ثم وضعنا أنماط التداول للأطراف المقابلة المالية والتغيرات الأخيرة في هيكل السوق تحت المجهر. وأخيرا، نستكشف العوامل الكامنة وراء حجم تداول العملات الأجنبية بين عامي 2018 و 2018 بمزيد من التفصيل.

نمو دوران فكس: نظرة على الحقائق الرئيسية.

وتسيطر المؤسسات المالية خارج مجتمع التاجر ("المؤسسات المالية الأخرى" على مصطلحات التداول في أسواق العملات). وارتفعت المعامالت مع األطراف المقابلة المالية من غير الوكالء بنسبة 48٪ لتصل إلى 2.8 تريليون دوالر في اليوم في 2018، مقابل 1.9 تريليون دوالر في 2018، وشكلت حوالي ثلثي الزيادة في المجموع) الجدول 1 (. هذه المؤسسات المالية غير التاجر غير متجانسة جدا في دوافعها التجارية، وأنماطها وآفاقها. وهي تشمل مصارف من الطبقة الدنيا ومستثمرين من المؤسسات (مثل صناديق المعاشات التقاعدية وصناديق الاستثمار المشترك) وصناديق التحوط وشركات التداول عالية التردد والمؤسسات المالية للقطاع الرسمي (مثل المصارف المركزية أو صناديق الثروة السيادية).

وشكل الزبائن غير الماليين - ومعظمهم من الشركات، ولكن أيضا الحكومات والأفراد ذوي الثروات العالية - 9٪ فقط من قيمة التداول، وهو أدنى مستوى منذ بداية فترة الثلاث سنوات في عام 1989. وتشمل أسباب انكماشها الانتعاش البطيء من الأزمة، وانخفاض أنشطة الاندماج والاستحواذ عبر الحدود وانخفاض احتياجات التحوط، حيث أن أزواج العملات الرئيسية تتداول في الغالب في نطاق ضيق على مدى السنوات الثلاث الماضية. وثمة عامل رئيسي آخر هو إدارة أكثر تعقيدا لتعرضات العملات الأجنبية من قبل الشركات متعددة الجنسيات. وتقوم الشرآات بمراآز وظائف خزينة الشرآات بشكل متزايد، مما يسمح بتخفيض تكاليف التحوط من خلال مراآز المقاصة داخليا.

إن تراجع أهمية التجارة بين الوكالء هو الجانب اآلخر من الدور المتنامي للمؤسسات المالية غير التاجر) الجدول 1 (. وتقلصت حصة التداوالت إلى 39٪ فقط، أي أقل بكثير من 63٪ في أواخر التسعينيات. السبب الرئيسي هو أن البنوك التعامل الرئيسية صافي المزيد من الصفقات داخليا. نظرا لارتفاع تركيز الصناعة، تجار الصف العلوي قادرون على مطابقة المزيد من الصفقات العملاء مباشرة على الكتب الخاصة بهم. وهذا يقلل من الحاجة إلى إفراغ اختلالات المخزون ومخاطر التحوط عن طريق السوق التقليدية بين الوكلاء.

وقد ارتفع نشاط التداول منذ عام 2018 بالتساوي إلى حد كبير عبر الأدوات (الرسم البياني 1، اللوحة اليسرى، والجدول 1). ومع ذلك، كانت بقعة أكبر مساهم في نمو دوران، وهو ما يمثل 41٪ من ارتفاع قيمة التداول. وعند 2.05 تريليون دولار في اليوم، وصل التداول الفوري تقريبا إلى نفس حجم عقود تبادل العملات الأجنبية (2.23 تريليون دولار). 5 وارتفعت قيمة التداول في مشتقات فكس أوتك مثل العقود الآجلة (أعلى بنسبة 43٪) وخيارات الفوركس (بنسبة 63٪) بقوة، وإن كان ذلك من قاعدة أدنى. 6.

التداول من قبل غير المالية المالية تحت المجهر.

وأصبحت المؤسسات المالية غير التاجرية أكثر المشاركين نشاطا في أسواق العملات. من هم هؤلاء اللاعبين بالضبط؟ ما الذي يتاجرون به ولماذا يتداولون العملات الأجنبية؟ مع وصف جديد وأكثر تفصيلا لمجموعة من النظراء الماليين غير تاجر في 2018 كل ثلاث سنوات، يمكننا الآن تسليط الضوء على هذه الأسئلة الهامة (حتى الآن لم يرد عليها).

من هم أهم البيانات المالية غير التاجر وما الذي يتاجرون به؟

وهناك جزء كبير من معاملات المتعاملين مع العملاء الماليين غير الوكلاء مع البنوك ذات المستوى الأدنى. وفي حين أن هذه المصارف "غير المبلغة" تميل إلى التجارة بمبالغ أصغر و / أو بشكل متقطع فقط، فإنها تشكل مجتمعة ما يقرب من ربع أحجام العملات الأجنبية العالمية (الجدول 2). البنوك الصغيرة لا تشارك في صناعة السوق، ولكن غالبا ما تكون بمثابة عملاء من البنوك الكبيرة التعامل مع العملات الأجنبية. ولأنهم يجدون صعوبة في منافسة المتعاملين في تقديم أسعار تنافسية بالعملات الرئيسية، فإنهم يركزون على الأعمال التجارية المتخصصة ويستغلون في معظم الأحيان قدرتهم التنافسية على العملاء المحليين. 7 مثل المتعاملين، يقومون بتداول عقود تبادل العملات الأجنبية قصيرة الأجل (أقل من أسبوع واحد)، والتي تستخدم عادة لإدارة السيولة على المدى القصير.

وأهم المشاركين في سوق الفوركس غير المصرفي هم شركات إدارة الأصول المهنية، التي تم الاستيلاء عليها تحت اثنين من "المستثمرين المؤسسيين" (مثل صناديق الاستثمار المشترك وصناديق التقاعد وشركات التأمين) و "صناديق التحوط". وتمثل كل من المجموعتين حوالي 11٪ من قيمة التداول (الجدول 2).

ويختلف املستثمرون املؤسسون عن صناديق التحوط ليس فقط من حيث أساليب استثمارهم وأفاقهم ودوافعهم التجارية األساسية، ولكن أيضا مزيج األدوات التي يتاجرون بها. وكثيرا ما يتم التعامل مع هذه الأطراف المقابلة - التي غالبا ما توصف بأنها "مستثمرون نقديون حقيقيون" - في أسواق العملات الأجنبية، كمنتج ثانوي لإعادة توازن حافظات الأصول الأساسية، مثل السندات والأسهم الدولية. وكانوا وراء جزء كبير) 19٪ (من حجم التداول في العقود اآلجلة) الجدول 2 (، والتي يستخدمونها في المقام األول للتحوط من سندات السندات الدولية) وبدرجة أقل حقوق الملكية (. إن إدارة التعرض لمخاطر العمالت غالبا ما تكون سلبية، ال تتطلب سوى إعادة دورية للتحوطات، ولكن يمكن أيضا أن تتخذ شكلا أكثر نشاطا، يشبه إستراتيجيات صناديق التحوط. 8.

وتنشط صناديق التحوط بشكل خاص في أسواق الخيارات، حيث تمثل 21٪ من حجم الخيارات) الجدول 2 (. توفر الخيارات لهم وسيلة مريحة لاتخاذ مواقف رافعة للتعبير عن وجهات نظرهم اتجاهي على تحركات أسعار الصرف والتقلب. كما تتخصص بعض صناديق التحوط التجارية الأكثر نشاطا والشركات التجارية الخاصة في الاستراتيجيات الخوارزمية والعالية التردد في الأسواق الفورية. أما صناديق التحوط فقد كانت وراء حجم كبير في كل من الموقعين الفوري والآجل، حيث شكلت 14٪ و 17٪ من إجمالي الأحجام على التوالي.

ساهمت تجارة العملات الأجنبية من قبل المؤسسات المالية للقطاع الرسمي، مثل البنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية، بشكل هامشي (أقل من 1٪ وفقا لأحدث البيانات التي تصدر كل ثلاث سنوات) لدوران سوق العملات العالمية. وعلى الرغم من هذه الحصة الصغيرة، فإن هذه المؤسسات يمكن أن يكون لها تأثير قوي على الأسعار عندما تكون في السوق.

البيانات المالية غير التاجر وجغرافية تداول العملات الأجنبية.

وتتركز عمليات تداول األوراق المالية من غير الوكالء مثل المستثمرين المؤسساتيين وصناديق التحوط في عدد قليل من المواقع، وخاصة لندن ونيويورك، حيث يوجد لدى كبار المتعاملين مكاتبهم الرئيسية في سوق الفوركس) الجدول 2 (. مع حصة من أكثر من 60٪ من قيمة التداول العالمية، هذين الموقعين هما مركز الثقل في السوق. وتتجاوز تجارة المتعاملين مع العمالء الماليين غير المتعاملين مع عمالء غير ماليين بعامل يزيد عن 10 في هذه المراكز) الرسم البياني 2، لوحة الوسط (، وهي نسبة أعلى بكثير من غيرها من مواقع تداول الفوركس الرئيسية مثل سنغافورة وطوكيو وهونغ كونغ) SAR. غالبا ما يفضل المستثمرون الذين يبحثون عن أفضل تنفيذ تجاري التجارة عن طريق مكاتب المبيعات والمتاجرة (انظر مسرد المصطلحات) في لندن أو نيويورك (على الرغم من أن هؤلاء المستثمرين قد يكون لهم مقرهم الرئيسي في مناطق زمنية أخرى). وذلك لأن السيولة في أسواق العملات هي أعلى عادة في لندن المفتوحة وفي ساعات متداخلة من لندن ونيويورك.

وكانت السمسرة الرئيسية محركا حاسما لتركيز التداول، حيث يتم تقديم هذه الترتيبات عادة عبر بنوك استثمارية كبرى في لندن أو نيويورك (الرسم البياني 2، اللوحة اليمنى). ومن خالل عالقة وساطة رئيسية مع أحد الوكالء، تتاح إمكانية الوصول إلى المنصات المؤسسية من غير الوكالء) مثل شركة رويترز ماتشينغ أو إبس أو غيرها من شبكات االتصاالت اإللكترونية (ويمكنها أن تتعامل مع مجهولي الهوية واألطراف األخرى في اسم الوسيط الرئيسي. وشكلت الصفقات التي توسطت فيها السندات 23٪ من إجمالي حجم العملات الأجنبية في المملكة المتحدة والولايات المتحدة، مقابل 6٪ في المتوسط ​​في مواقع تداول العملات الأجنبية الآسيوية وغيرها. في المقابل، كانت حصة الصفقات التي توسطت فيها الوساطة من قبل الوكلاء األميركيين والبريطانيين أعلى من ذلك، حيث بلغت 38٪) الرسم البياني 2، اللوحة اليمنى (. كما ساهم ارتفاع التجارة الإلكترونية والخوارزمية بشكل كبير في التركيز في المراكز. بالنسبة لبعض أنواع التداول الحسابي، تعتبر مزايا السرعة عند مستوى ميلي ثانية واحدة حاسمة. مثل هذا التداول عالية التردد يتطلب المشاركة في مكان قريب من الملقمات الرئيسية من المنصات الإلكترونية عادة في محيط لندن ونيو جيرسي.

التداول من خلال البيانات المالية وارتفاع عملات الأسواق الناشئة.

إن الاتجاه نحو زيادة نشاط تداول العملات الأجنبية من قبل المؤسسات المالية غير التاجر والتركيز في المراكز المالية هو واضح بشكل خاص لعملات الأسواق الناشئة (إم). قبل عقد من الزمان، كان تداول العملة األوروبية في الغالب من األطراف املقابلة احمللية على جانب واحد على األقل من الصفقة) على سبيل املثال مكولي وسكاتيني (2018 (. الآن، يتم تداول العملات إم بشكل متزايد في الخارج (الرسم البياني 3، لوحة اليد اليسرى). وقد كان ذلك على وجه الخصوص البيانات المالية غير التاجر (في كثير من الأحيان التداول من المراكز المالية) التي دفعت هذا الاتجاه التدويل (الرسم البياني 3، لوحة الوسط).

وقد تحسنت سهولة وتكاليف تداول العملات الصغيرة تحسنا كبيرا في هذه العملية. وقد انخفضت تكاليف المعاملات بعملات الأسواق الناشئة، التي تقاس بفروق الأسعار بين العطاءات والطلب، وتقلصت بشكل ثابت إلى مستويات العملات المتقدمة تقريبا (الرسم البياني 3، اللوحة اليمنى). ومع تحسن السيولة في عملات الأسواق الناشئة، جذبت هذه الأسواق انتباه المستثمرين الدوليين. وبطبيعة الحال، أدى ذلك أيضا إلى زيادة حصة عملات الأسواق الناشئة الرئيسية في إجمالي المبيعات العالمية من 12 في المائة في عام 2007 إلى 17 في المائة في عام 2018. ويظهر النمو القوي بشكل خاص في حالة البيزو المكسيكي الذي تتجاوز حصته في السوق الآن وعملات الاقتصاد المتقدم راسخة. وهناك حالة أخرى هي الرنمينبي، حيث يعزى معظم النمو بنسبة 250٪ إلى الزيادة في التجارة الخارجية. وضعت الصين نفسها لتعزيز المزيد من الاستخدام الدولي لعملتها وأدخلت الرنمينبي في الخارج (سنه) في 2018 (إهلرز وباكر (2018)). 9.

هيكل السوق المتطور لتداول العملات الأجنبية.

وقد تيسر تزايد مشاركة المؤسسات المالية غير التاجرية من خلال توفير منصات إلكترونية بديلة. وكان سوق العملات الأجنبية في التسعينات سوقا من مستويين، حيث كان السوق بين الوكلاء مرجعا منفصلا بوضوح. وقد تغير هذا. لا يوجد سوق متميز بين الوكلاء أكثر من ذلك، ولكن التعايش بين مختلف أماكن التداول حيث تشارك أيضا غير البنوك بنشاط في صناعة السوق.

في هيكل السوق اليوم، تهيمن التجارة الإلكترونية. وهي القناة التجارية املفضلة، حيث تزيد حصتها عن 50٪ على جميع شرائح العمالء) اجلدول 3 (، وهي متاحة جلميع األدوات واملستثمرين في جميع أنحاء العالم. هذا التواجد على نطاق السوق، جنبا إلى جنب مع توسعها البطيء، يوحي بأن التجارة الإلكترونية قد نضجت. بقعة هو الجزء مع حتى الآن أعلى جزء من الصفقات التي أجريت إلكترونيا، في 64٪. 10 على الرغم من انتشار التجارة الإلكترونية، والصوت (عبر الهاتف) وتجارة العلاقة تبقى كبيرة في بعض القطاعات (الجدول 3). على سبيل المثال، قد يوفر الاتصال الصوتي المشورة بشأن استراتيجيات تنفيذ الطلبات البديلة أو طرق تنفيذ فكرة تجارية. قد يساعد أيضا على تجنب التجار عالية التردد كطرف مقابل، أو لضمان التنفيذ في سوق مزدحم. يبقى صوت طريقة التنفيذ المفضل لمشتقات الفوركس أكثر تعقيدا مثل الخيارات، حيث تم إجراء 62٪ من الصفقات عن طريق الهاتف.

البنية المجهرية الناشئة تلبي احتياجات مجموعة أكثر تنوعا من المشاركين في السوق. وتفضل المؤسسات غير المالية في الغالب الاتصال المباشر مع بنك علاقاتها، إما عن طريق الهاتف أو عن طريق منصة بنك واحد. العملاء الماليون أقل ولاء لتاجرهم من غير المالية ولديهم أنماط تجارية أكثر تفرقا (الجدول 3). وكثيرا ما يتاجرون مباشرة مع المتعاملين إلكترونيا (على سبيل المثال عن طريق بلومبرغ ترادبوك أو تيارات الأسعار الإلكترونية المباشرة)، أو بشكل غير مباشر عن طريق منصات متعددة البنوك وأنظمة الوساطة الإلكترونية التي كانت في السابق أماكن حصرية للتجارة بين الوكلاء (إبس ورويترز ماتشينغ).

وينعكس التحول بعيدا عن سوق واضح بين الوكلاء المعينين بوضوح في بيانات أساليب التنفيذ في فترة الثلاث سنوات. على إبس ورويترز مطابقة، التي كانت تستخدم منصات إلكترونية فقط تاجر، الحجم المطلق للتجار التجار مع العملاء الماليين الآخرين هو في الواقع أكبر بنسبة 17٪ من حجم بين التجار. وهناك سببان رئيسيان لهذا التحول. أولا، استجابة للمنافسة من منصات متعددة البنوك (على سبيل المثال فكسال، كيرينكس أو هوتسبوت)، فتحت إبس ورويترز لصناديق التحوط والزبائن الآخرين من خلال ترتيبات الوساطة الرئيسية في 2004 و 2005، على التوالي. وأصبحت هذه المنصات ساحات نشطة للشركات التجارية الخاصة المتخصصة في تجارة عالية التردد. وثانيا، وبسبب زيادة تركيز تدفقات النقد الأجنبي في حفنة من البنوك الكبرى، تمكنت المصارف ذات المستوى الأعلى من تحقيق المزيد من التدفقات داخليا. من خلال التداولات الداخلية، فإنها يمكن أن تستفيد من انتشار العرض والطلب دون أن تأخذ الكثير من المخاطر، كما تقابل تدفقات العملاء تأتي في تقريبا تقريبا. وبما أن هذه المصارف أصبحت بالفعل تجمعات سيولة عميقة، فإن حاجتها لإدارة المخزون عبر الأماكن التقليدية بين الوكلاء تقل كثيرا.

الاتجاه نحو التدفق الداخلي ترك آثاره في البيانات. وقد شهدت الأماكن التقليدية بين التجار (إبس ورويترز ماتشينغ) انكماش حصتها في السوق. 11 قبل ثلاث سنوات، أجرى التجار 22٪ من صفقاتهم مع تجار آخرين عبر هذه الأماكن. هذا هو الآن إلى 16٪. الجانب الآخر هو أن التجار في محاولة لجذب التدفقات إلى منصات البنك واحد للاستفادة أكثر من إنتيرناليساتيون. وارتفعت حصة حجم التاجر على منصات البنك الواحد من 8٪ في 2018 إلى 14٪ في 2018.

الدوافع الكامنة لأحجام تداول العملات الأجنبية.

لماذا نمت مبيعات العملات الأجنبية بقوة خلال السنوات الثلاث الماضية لتتجاوز 5 تريليون دولار في ابريل من هذا العام؟ نحن الآن نستكشف العوامل المحتملة وراء ارتفاع أحجام التداول في العملات الأجنبية بمزيد من التفصيل، سواء من منظور الكلي أو الجزئي.

عند تفسير عام 2018 كل ثلاث سنوات، فمن الضروري أن نأخذ في الاعتبار أن شهر المسح ربما كان الفترة الأكثر نشاطا من تداول العملات الأجنبية سجلت من أي وقت مضى. وأدى نظام السياسة النقدية الذي قام به بنك اليابان في مطلع نيسان / أبريل إلى حدوث مرحلة من ارتفاع معدل الدوران بشكل استثنائي عبر فئات الأصول. وفي الأشهر التي أعقبت ذلك، عاود الارتفاع في تعاملات الين عكسيا (بيش وسوبرون (2018)). ومع ذلك، وبدون هذا التأثير، من المحتمل أن يكون معدل دوران العملات الأجنبية قد نما بنسبة 25٪ تقريبا. 12 وبالتالي، نحن بحاجة إلى النظر وراء هذا السيناريو لأسباب وراء نمو أحجام العملات الأجنبية.

من أجل الحصول على فهم أفضل للسائقين في أحجام العملات الأجنبية بين عامي 2018 و 2018، من المهم أن نلقي نظرة فاحصة على دوافع التداول من البيانات المالية غير التاجر، والتي نمت لتصبح اللاعبين الأكثر هيمنة. أحد الاحتمالات هو أن دوران العملات الأجنبية ارتفع بسبب الاهتمام المتزايد في الفوركس كفئة أصول منفصلة؛ وأخرى هي أن أحجام التداول في أسواق العملات قد نمت كمنتج ثانوي لاستثمارات الحافظة الدولية في فئات الأصول الأخرى. ومن المهم أيضا استخلاص الآثار المترتبة على هيكل السوق المتطور، الذي يتسم بزيادة مشاركة المؤسسات المالية غير التاجر، وزيادة التنوع، وانخفاض تكاليف البحث.

فكس كفئة أصول مقابل تنويع المحفظة الدولية.

يعتبر المشاركون في السوق عموما فكس فئة الأصول في حد ذاتها. وبغية استغالل فرص الربح، تقوم صناديق تحوط العملة ومديري التراكب) انظر مسرد المصطلحات (، على سبيل المثال، بمتابعة االستراتيجيات الكمية التي تنطوي على شراء وبيع عملات متعددة في وقت واحد) مثل مينخوف وآخرون) 2018 ((. والأكثر شهرة والأكثر شهرة هو تجارة الحمل، التي تسعى إلى استغلال الفوارق في أسعار الفائدة عبر مجموعة من البلدان. استراتيجية شعبية أخرى هي تجارة الزخم، والرهان على استمرار اتجاهات سعر الصرف. وتشتمل استراتيجية القيمة الأقل شهرة على شراء العملات التي ينظر إليها على أنها مقومة بأقل من قيمتها وبيع تلك التي يعتقد أنها مبالغ فيها، حيث يمكن تحديد القيمة الأساسية، على سبيل المثال، على أساس مفهوم التوازن الطويل الأجل مثل تعادل القوة الشرائية.

وكانت هذه الاستراتيجيات البسيطة مربحة لبعض الوقت (الرسم البياني 4، اللوحة اليسرى)، وجذب الداخلين الجدد إلى السوق. وعلى وجه الخصوص، وفرت التجارة المحملة للمستثمرين عائدات جذابة وغير متقلبة جدا في الفترة التي سبقت الأزمة. كما أفادت الدراسات الاستقصائية لعامي 2004 و 2007 أن نمو حجم الأعمال يعكس إلى حد كبير نشاط المستثمرين العاملين في هذه الاستراتيجيات (غالاتي وملفين (2004)، و غالاتي و هيث (2007)).

ومع ذلك، فمن غير المرجح أن استراتيجيات فكس الكمية كانت الدوافع الرئيسية لنمو دوران هذه المرة. وقد تقلصت فروق أسعار الفائدة، حيث أن العديد من البنوك المركزية قد أدت إلى تخفيف السياسة النقدية. وتداولت أسعار الصرف الرئيسية في معظمها في نطاق ضيق، اتسمت بنوبات مؤقتة من التقلب وإجراءات السياسة المفاجئة، على سبيل المثال أثناء أزمة الديون السيادية الأوروبية. لم يتم تنفيذ الصفقات التجارية (محددة بشكل ضيق) ولا تداولات الزخم بشكل جيد في هذه الظروف (الرسم البياني 4، اللوحة اليمنى). ونتيجة لذلك، عانت صناديق تحوط العملة من تدفقات كبيرة إلى الخارج خالل هذه الفترة) الرسم البياني 4، اللوحة اليمنى (، مع خروج بعض األموال من قطاع األعمال. 13.

وهناك تفسير أكثر إقناعا لنشاط العملات الأجنبية الأكثر قوة من البيانات المالية غير التاجر هو ارتفاع التنويع الدولي للمحافظ الأصول، مما اثار تداول العملات كمنتج ثانوي. وعلى مدى السنوات الثلاث الماضية، أتاحت الأسهم للمستثمرين عائدات جذابة وانخفضت فروق سندات الأسواق الناشئة، في حين ارتفع إصدار سندات سوق السندات الأكثر خطورة (مثل سندات الأسواق الناشئة بالعملة المحلية). ولم يقتصر الأمر على زيادة الحاجة إلى تداول العملات الأجنبية بكميات أكبر وإعادة التوازن إلى المحافظ بشكل أكثر تواترا، ولكنه ساهم أيضا في زيادة الطلب على التحوط من مخاطر العملات. ومن بين عملات الاقتصادات المتقدمة، كان دوران العملات الأجنبية هو الأكثر ارتفاعا بالنسبة للبلدان التي شهدت أيضا زيادات كبيرة في أسعار الأسهم. 14 وفي حالة الأسواق الناشئة، ازدادت قيمة التداول في الغالب في العملات التي توفر فيها استثمارات سوق السندات المحلية عوائد جذابة (الرسم البياني 5، اللوحة اليسرى). وفي الواقع، كانت مشاركة صناديق التحوط قوية بالنسبة لهذه العملات بشكل خاص (الرسم البياني 5، اللوحة المركزية).

كما ساهمت العوامل على المستوى الجزئي في نمو أحجام العملات الأجنبية في السنوات الأخيرة. أولا، زاد تنوع ومشاركة المشاركين غير التجار في السوق المجال لمزيد من المكاسب من التجارة؛ وثانيا، أدى ارتفاع الربط بين مختلف الجهات الفاعلة إلى انخفاض كبير في تكاليف البحث؛ وثالثا، ازدادت سرعة التداول بسبب انتشار الاستراتيجيات الحاسوبية (الخوارزمية).

شهدت السنوات الأخيرة تنوعا أكبر من المشاركين النشطين في سوق العملات الأجنبية العالمية. وقد دخلت أنواع جديدة من املشاركني، مثل مستثمري التجزئة) انظر اإلطار (، والشركات التجارية عالية التردد واملصارف اإلقليمية األصغر حجما) مثل املقر الرئيسي في األسواق الصاعدة (. ويؤدي النشاط األكبر من قبل جهات أكثر متغايرة إلى توسيع نطاق الدوافع التجارية، ويوسع آفاق االستثمار، والعوامل المرتبطة بمزيد من المجال للتداول) بانيرجي وكريمر (2018 (.

تداول التجزئة في سوق الفوركس.

في أواخر التسعينات، كان تداول العملات الأجنبية أساسا مجال الشركات الكبيرة والمؤسسات المالية. وكانت البنوك تفرض على المستثمرين "التجزئة" الصغيرة ارتفاعا حادا في تكاليف المعاملات، حيث تعتبر صفقاتهم صغيرة جدا بحيث تكون مثيرة للاهتمام من الناحية الاقتصادية. وقد تغير ذلك عندما بدأت منصات البيع بالتجزئة (مثل فكسم و أواندا) في تقديم حسابات الوساطة عبر الإنترنت للمستثمرين من القطاع الخاص حول عام 2000، وتدفق الأسعار من البنوك الكبرى و إبس. وكان نموذج أعمالهم هو تجميع العديد من الصفقات الصغيرة معا ووضعها في السوق بين الوكلاء. ومع تزايد حجم التجارة الآن، كان التجار على استعداد لتوفير السيولة لمثل هذه "مجمعات التجزئة" بأسعار مغرية.

ومنذ ذلك الحين نمت تجارة الفوركس بالتجزئة بسرعة. وتظهر األعطال اجلديدة التي مت جمعها في ثالث سنوات من عام 2018 أن تجارة التجزئة شكلت 3،5٪ و 3،8٪ من إجمالي قيمة التداول والبورصة على التوالي. أكبر حجم تجارة التجزئة من حيث القيمة المطلقة هي في الولايات المتحدة واليابان. ومع ذلك، فإن اليابان، التي لديها قطاع تجارة نشط جدا، من الواضح أنها أكبر في بقعة (الرسم البياني أ، اللوحة اليسرى). في أبريل 2018، وشكلت تجارة التجزئة في اليابان 10٪ و 19٪ من المجموع والبقعة، على التوالي. يختلف مستثمري التجزئة عن المستثمرين في المؤسسات في أنماط تداول العملات الأجنبية. وهي تميل إلى التجارة مباشرة في أزواج العملات غير السائلة نسبيا وليس عن طريق عملة السيارة (الرسم البياني أ، اللوحة اليمنى).

أرقام التجزئة في 2018 كل ثلاث سنوات أقل من مستوى الملك وريم (2018) ذكرت استنادا إلى الأدلة القصصية. وبحلول التصميم، يلتقط كل ثلاث سنوات فقط صفقات البيع بالتجزئة التي تنتهي في نهاية المطاف مع المتعاملين مباشرة أو غير مباشرة من خلال مجمعات التجزئة. لا يتم التقاط الصفقات الداخلية على المنصة. ومع ذلك، قد لا يكون هذا مشكلة كبيرة، حيث أن نطاق الداخلية على منصات البيع بالتجزئة محدود. كما أصبحت حدود التجزئة أكثر وضوحا. وقد أدت التباينات التنظيمية) مثل حدود الرافعة المالية لحسابات الوساطة الهامشية للمستثمرين من القطاع الخاص (في بلدان مثل الواليات المتحدة إلى إبطاء النمو في قطاع التجزئة، وأدت بعض المنابر إلى استهداف نفسها للمستثمرين المحترفين) مثل صناديق التحوط الصغيرة (. وعالوة على ذلك، تشير عائدات الفقراء األخيرة على االستراتيجيات الشعبية، مثل الزخم وحمل الصفقات، إلى أن النمو في قطاع التجزئة قد تباطأ.

على سبيل المثال، لإجراء تداول محمل، فإنها تستمر لفترة طويلة في زوج الدولار النيوزلندي / الين الياباني، بدلا من الدخول في مركز طويل في الدولار النيوزلندي / الدولار الأمريكي وموقف قصير بالين الياباني / الدولار الأمريكي. إن إنتيرناليساتيون أمر بالغ الأهمية بالنسبة للتجار الكبار في أزواج رئيسية، حيث قد تكون المعاوضة الداخلية مرتفعة مثل 75-85٪. غير أن نطاق التنظيم الداخلي محدود بالنسبة لمنصات البيع بالتجزئة مع تدفقات أصغر، في الغالب بعملات بسيطة. وتشير التقارير إلى أنه حتى زوج سائل مثل غبب / أوسد لديه نسبة إنتيراليساتيون من 15-20٪، مما يشير إلى أن نطاق إنترناليساتيون في مثل جبي / زار هو أقل من ذلك بكثير. ومع ذلك، يمكن أن تختلف نسب الداخلية بشكل كبير عبر منصات التجزئة والولايات القضائية ولكن من غير المرجح أن تتجاوز 50٪.

فالبنية الأكثر تجزؤا التي ظهرت بعد زوال السوق المشتركة بين الوكلاء بوصفها المجموعة الرئيسية للسيولة يمكن أن تضر بكفاءة التداول عن طريق رفع تكاليف البحث وتفاقم مشاكل الانتقاء السلبية. ومع ذلك، فإن أحد أهم الابتكارات لمنع هذا هو انتشار تجميع السيولة. هذا الشكل الجديد من التجميع يربط بشكل فعال مختلف صناديق السيولة عبر الخوارزميات التي توجه النظام إلى مكان مفضل (على سبيل المثال واحد مع أدنى تكاليف التداول). كما يسمح للمشاركين في السوق لاختيار الأطراف المقابلة المفضلة واختيار من مقدمي السيولة، سواء التجار وغير التجار، لتلقي أسعار الأسعار. ويشير ذلك إلى أن تكاليف البحث، وهي سمة بارزة من أسواق الأسواق الخارجية (دافي (2018)) قد انخفضت بشكل ملحوظ.

الاستخدام الواسع للتقنيات الخوارزمية واستراتيجيات تنفيذ النظام يسمح بتقاسم المخاطر بشكل أسرع ومن بين المزيد من المشاركين في السوق في جميع أنحاء شبكة من الأماكن المتصلة والأطراف المقابلة. وكان افتتاح إبس ورويترز لغير المتعاملين من خلال اتفاقيات الوساطة الرئيسية حافزا رئيسيا، ولكن اليوم جميع المنصات توفر طرقا للاتصال تجارة الكمبيوتر ولدت. خلال الفترة 2007-2013، نمت تجارة الخوارزميات في إبس من 28٪ إلى 68٪ من الأحجام (الرسم البياني 5، اللوحة اليمنى).

وعلاوة على ذلك، فإن المؤسسات المالية غير التاجر تعمل بشكل متزايد في توفير السيولة، حيث أن سهولة تخصيص أنواع اتصالات الطرف المقابل يقلل من التعرض لمخاطر الانتقاء السلبية. ونتيجة لذلك، يمكن أن يقابل اختلال معين ضد اقتباسات من المزيد من مقدمي السيولة، سواء التجار وغير التجار، وتعديلها بشكل أسرع من خلال شبكة من المحلات التجارية (عن طريق الخوارزميات). وقد أدى ذلك إلى زيادة سرعة التداول، وهو شكل جديد من أشكال تجارة البطاطا الساخنة، ولكنه لم يعد مع التجار الوحيدين في المركز.

إن التداول الخوارزمي ضروري لكفاءة هذه العملية، وقد أصبح منتشرا بين المتعاملين والمستخدمين النهائيين على حد سواء. ومع ذلك، فمن المهم التمييز بين الخوارزمية من التداول عالي التردد (هفت)، وهي مجموعة فرعية تتميز بفترات عقد قصيرة للغاية على مستوى ميلي ثانية واحدة، وكثيرا ما تلغى كمية كبيرة من الصفقات بعد تقديمها (مثل لجنة الأسواق (2018)). وتشير تقديرات إبس إلى أن حوالي 30-35٪ من حجم التداول على منصة التداول الخاصة به يعتمد على هفت. HFT strategies can both exploit tiny, short-lived price discrepancies and provide liquidity at very high frequency benefiting from the bid-ask spread. فالسرعة حاسمة، ومع ازدياد المنافسة بين الشركات ذات التمويل العالي، تضاءلت المكاسب الإضافية من السرعة. 15 It is thus unlikely that HFT has been a significant driver of turnover growth since 2018. 16.

استنتاج.

Trading activity in the foreign exchange market reached an all-time high of $5.3 trillion in April 2018, 35% higher than in 2018. The results of the 2018 Triennial Survey confirm a trend in the market already seen in prior surveys: first, a growing role of non-dealer financial institutions (smaller banks, institutional investors and hedge funds); second, a further internationalisation of currency trading and at the same time a rising concentration in financial centres; and lastly, a fast-evolving market structure driven by technological innovations that accommodates the diverse trading needs of market participants.

New and more granular breakdowns introduced in the 2018 Triennial allow a more detailed analysis of these developments. With more detailed information on non-dealer financial institutions, the linkages between their trading motives and FX turnover growth can be better understood. The once clear-cut two-tier structure of the market, with separate inter-dealer and customer segments, no longer exists. At the same time, the number of ways the different market participants can interconnect has increased significantly, suggesting that search costs and trading costs are now considerably reduced. This has paved the way for financial customers to become liquidity providers alongside dealers. ومن ثم، يساهم العمالء الماليون في زيادة األحجام ليس فقط من خالل قراراتهم االستثمارية، ولكن أيضا من خالل المشاركة في عملية جديدة لبيع البطاطا الساخنة، حيث لم يعد المتعاملون يؤدون دورا حصريا.

المراجع.

Banerjee, S and I Kremer (2018): "Disagreement and learning: dynamic patterns of trade", Journal of Finance , no 65(4), pp 1269-1302.

Bech, M and J Sobrun (2018): "FX market trends before, between and beyond Triennial Surveys", BIS Quarterly Review , December.

Duffie, D (2018): Dark markets: asset pricing and information transmission in over-the-counter markets , Princeton University Press.

Ehlers, T and F Packer (2018): "FX and derivatives markets in emerging economies and the internationalisation of their currencies", BIS Quarterly Review , December.

Kroencke, T, F Schindler and A Schrimpf (2018): "International diversification benefits with foreign exchange investment styles", Review of Finance (forthcoming).

Lyons, R (1997): "A simultaneous trade model of the foreign exchange hot potato", Journal of International Economics , no 42, pp 275-98.

Menkhoff, L, L Sarno, M Schmeling and A Schrimpf (2018): "Currency momentum strategies", Journal of Financial Economics , no 106(3), pp 660-84.

Pojarliev, M and R Levich (2018): A new look at currency investing , CFA Institute Research Foundation Publications.

Secmen, A (2018): "Foreign exchange strategy based products", in J James, I Marsh and L Sarno (eds), Handbook of Exchange Rates , Wiley.

Algorithmic trading: Automated transactions where a computer algorithm decides the order submission and execution (also see "High-frequency trading").

Bid-ask spread: The difference in the price the customer receives for selling a security or currency (bid) and the price at which the customer buys (ask).

Broker: A financial intermediary who matches counterparties to a transaction without being a party to the trade. The broker can operate electronically (electronic broker) or by telephone (voice broker).

Buy-side: Market participants that act as a customer of the dealer. This need not mean that the specific entity is actually buying or selling.

Dealer: A financial institution that is entering into transactions on both sides of markets, seeking profits by taking risks in those markets and by earning a spread; sometimes also referred to as "sell-side".

Electronic communications network (ECN): A computer system that facilitates electronic trading, typically in OTC markets.

High-frequency trading (HFT): An algorithmic trading strategy that profits from incremental price movements with frequent, small trades executed in milliseconds for very short investment horizons. HFT is a subset of algorithmic trading.

Liquidity aggregator: Technology that allows participants to stream prices from several liquidity providers/pools simultaneously. Computer algorithms allow customisation of the price streams, by both the liquidity provider and the receiving counterparty.

Multi-bank trading platform: An electronic trading system that aggregates and distributes quotes from multiple FX dealers.

Overlay management: The management of the currency exposure of international bond and equity portfolios.

Prime brokerage: A service offered by banks that allows a client to source funding and market liquidity from a variety of executing dealers while maintaining a credit relationship, placing collateral and settling with a single entity.

Reporting dealer: A bank that is active as a market-maker (by offering to buy or sell contracts) and participates as a reporting institution in the Triennial.

Retail aggregator: A term used for online broker-dealers who stream quotes from the top FX dealers to customers (individuals and smaller institutions) and aggregate a small number of retail trades.

Sales and trading desk: FX deals are traditionally arranged via sales desks, which are responsible for maintaining the relationship with the customer. Once an incoming client order is received, it is passed on to the trading desk for execution.

Single-bank trading system: A proprietary electronic trading system operated by an FX dealer for the exclusive use of its customers.

1 The authors would like to thank Claudio Borio, Stephen Cecchetti, Alain Chaboud, Richard Clarida, Dietrich Domanski, Jacob Gyntelberg, Michael King, Colin Lambert, Michael Melvin, Lukas Menkhoff, Michael Moore, Richard Olsen, Richard Payne, Lucio Sarno, Elvira Sojli, Christian Upper, Clara Vega, Philip Wooldridge and seminar participants at the Central Bank of Norway for useful comments and suggestions. We greatly appreciate the feedback and insightful discussion with numerous market participants at major FX dealing banks, buy-side institutions and electronic trading platforms. We are particularly grateful to Denis Pêtre for compiling the data and Anamaria Illes for excellent research assistance. The views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect those of the BIS or the Central Bank of Norway.

2 Due to the decentralised structure of the FX market, where deals take place over the counter (OTC) and where liquidity is fragmented across different venues, the market is rather opaque and quantitative information on market activity quite sparse.

3 Over the last 10-15 years, market participants have increasingly recognised FX as a separate asset class. This is reflected in the number of products offered by major banks to institutional and retail investors (Secmen (2018), Pojarliev and Levich (2018)).

4 The term "hot potato trading" was coined by Lyons (1997) and described the passing of currency inventory imbalances (due to an exogenous shift in the demand and supply of currencies) around the inter-dealer market.

5 To put these numbers into perspective, it is useful to compare these figures with those of other main asset classes. Total trading volume in all equity markets around the world, for instance, reached roughly $300 billion per day in April this year, about 25% of the global FX spot volumes of non-dealer financial institutions.

6 The surge in options reflects the period of intense yen trading in April 2018 (see below): almost half of the options traded that month were linked to JPY/USD. At the time, hedge funds expressed their directional views via the options market, where they accounted for 24% of turnover.

7 While the 2018 Triennial is the first to collect information on lower-tier banks, stable numbers of reporting dealers suggest that it is unlikely that such trades were previously reported as inter-dealer trades. According to market sources, lower-tier banks have become more active in the FX market in recent years. A recent trend for these banks is to source liquidity from top-tier dealers and to effectively "resell" it (often referred to as "white-labelling") to smaller, local clients, who are less attractive to top dealers.

8 Management of the FX component of asset portfolios is often delegated to overlay managers (see eg Pojarliev and Levich (2018)). Some of the FX management can be passive and simply targeted towards removing currency risk exposure. Under more active mandates, the goal is to add extra return to the portfolio and to generate diversification benefits via currency investments.

9 Non-financial customers (still) play a larger role in renminbi trading than they do in other important EM currencies. They contributed about 19% to renminbi turnover in April 2018, whereas professional asset managers (institutional investors and hedge funds) accounted for only 9%.

10 Due to the practical benefits from electronic execution, such as straight through processing, most of the voice trades are in fact eventually booked electronically. Some market reporters suggest that as much as 95% of all spot transactions could in fact be electronic.

11 EBS has so far experienced the largest drop in volumes (Graph 5, right-hand panel), which is natural given its lead in currency pairs where the internalisation ratios are the largest (as high as 75-85% for key EUR and JPY pairs). As internalisation ratios increase also for the smaller currency pairs that typically have been traded at Reuters, it is likely that Reuters will also experience a decrease in volume.

12 This estimate is based on the assumption that yen trading would have grown at a similar rate as trading in other important advanced economy currencies such as the US dollar, euro, pound sterling and Swiss franc.

13 While quantitative currency hedge funds faced a challenging environment, macro hedge funds with a discretionary investment style performed better, according to market sources. Such funds are likely to have played a significant role as drivers of yen volumes between late October 2018 and April 2018.

14 The Japanese case clearly stands out, where equity prices surged more than 55% in local currency terms between October 2018 and April 2018. Given the depreciation pressure faced by the yen over this period, real money investors heavily engaged in hedging. Triennial data show that institutional investors were behind 32% of the volume in yen forward contracts in April 2018.

15 Some electronic platform providers have also recently introduced microstructural changes to reduce competition for speed (eg by increasing minimum tick size or by modifying the treatment of incoming orders in the queue).

16 According to market sources, the HFT segment in foreign exchange markets has seen a consolidation in recent years. In this process, major HFT firms have mostly turned to market-making as their main strategy.